El analista de criptomonedas Garrett Jin evaluó por qué Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) se han quedado atrás recientemente a pesar del aumento del apetito por el riesgo en los mercados globales.
Según Jin, las principales razones de esta divergencia son el proceso de desmantelamiento del comercio apalancado en el mercado de criptomonedas, la microestructura del mercado y el comportamiento de los precios determinado por ciertos intercambios, creadores de mercado o fondos especulativos.
Jin señala que la caída que comenzó en octubre y que provocó la rápida liquidación de posiciones apalancadas afectó especialmente a los inversores individuales. Durante este período, una parte significativa del capital especulativo desapareció del mercado, lo que hizo que el mercado de criptomonedas fuera más frágil y reacio al riesgo. Simultáneamente, se observaron fuertes subidas en las acciones relacionadas con la IA en China, Japón, Corea del Sur y EE. UU.; mientras que los metales preciosos experimentaron repuntes similares a los de las memecoins, impulsados por el FOMO (miedo a perderse algo). Según Jin, estos movimientos redirigieron el capital de los inversores individuales, que sigue siendo el principal motor del mercado de criptomonedas y se concentra principalmente en Asia y EE. UU., hacia otros activos.
Según el analista, otro problema estructural es la falta de una integración completa de las criptomonedas en el sistema financiero tradicional. Si bien las acciones, las materias primas y las divisas pueden comprarse y venderse fácilmente a través de la misma cuenta en los mercados tradicionales, la transición a las criptomonedas aún enfrenta obstáculos regulatorios, operativos y psicológicos. Además, la participación de inversores institucionales profesionales en el mercado de criptomonedas es limitada. La falta de marcos analíticos independientes entre la mayoría de los participantes del mercado facilita la difusión de narrativas sin fundamento, como el “ciclo de cuatro años” o la “maldición de Navidad”, que pueden influir en los precios.
Jin señala que el marco temporal en el que se evalúa el rendimiento de la inversión es fundamental. Al analizar los últimos tres años, observa que BTC y ETH se han quedado atrás de muchos activos importantes, siendo ETH el que ha presentado el peor rendimiento. Sin embargo, en los seis años transcurridos desde marzo de 2020, tanto Bitcoin como Ethereum han superado a la mayoría de los activos, lo que convierte a ETH en uno de los activos más sólidos a largo plazo. Según Jin, la debilidad a corto plazo es simplemente una “reversión” dentro del ciclo histórico a largo plazo.
El analista cita la plata, que fue uno de los activos de riesgo más débiles hasta octubre del año pasado, como ejemplo de cómo rápidamente se convirtió en uno de los de mayor rendimiento. Según Jin, esto también aplica a BTC y ETH: a pesar de su debilidad a corto plazo, siguen estando entre los activos más fuertes en el ciclo a largo plazo. A menos que la narrativa de “oro digital” de Bitcoin y el papel de Ethereum en la IA y la infraestructura de activos del mundo real (RWA) se vean profundamente socavados, no hay razón racional para que se queden atrás permanentemente a largo plazo.
Jin compara el mercado actual de criptomonedas con el repunte apalancado y la posterior recuperación del mercado bursátil A de China en 2015. En aquel entonces, fuertes caídas fueron seguidas por meses de fluctuaciones laterales, que posteriormente allanaron el camino para un mercado alcista de varios años. Jin argumenta que hoy se observa un patrón similar en Bitcoin y los índices de criptomonedas, señalando una disminución de la volatilidad y la formación de patrones de contango en la negociación de futuros.
Mientras tanto, se observa que las condiciones macroeconómicas también muestran señales de mejora. La mayor claridad regulatoria, el apoyo de la SEC y la CFTC a la negociación en cadena de acciones estadounidenses y la perspectiva de una política monetaria más flexible se consideran factores favorables para los criptoactivos a mediano plazo.
Jin, quien recientemente criticó la clasificación de BTC y ETH únicamente como “activos de riesgo”, argumenta que este enfoque es selectivo y unilateral. Si bien reconoce que Bitcoin y Ethereum entran en la categoría de activos de riesgo debido a su alta volatilidad, el analista afirma que, gracias a las DeFi y al consenso en cadena, también pueden presentar características de refugio seguro similares a las de los metales preciosos durante períodos de tensión geopolítica.
Según Jin, la principal razón por la que BTC y ETH son demasiado sensibles a las narrativas negativas, pero tardan en reaccionar a los acontecimientos positivos, es que el mercado de criptomonedas aún se encuentra al final de su proceso de deslegitimación y está dominado por inversores individuales. Sin nuevas y sólidas entradas de capital ni una renovada ola de FOMO (miedo a perderse algo), parece difícil que el capital existente compense esta presión derivada de la microestructura del mercado.
*Esto no constituye un consejo de inversión.
