El director ejecutivo de Galaxy Digital, Mike Novogratz, afirmó que el modelo de empresa de tesorería de Bitcoin y Ethereum ha llegado a un punto crítico y las empresas que comenzaron con esta estructura ahora tienen que elegir entre “transformarse o desaparecer lentamente”.
En un podcast con el inversor y exfuncionario de la administración Trump, Anthony Scaramucci, Mike Novogratz argumentó que simplemente mantener criptoactivos ya no es un modelo de negocio sostenible. Según Novogratz, con algunas excepciones como Strategy y BitMine, las empresas de tesorería deben transformarse en empresas con productos y servicios reales.
Novogratz afirmó: «Mantener el activo subyacente por sí solo no crea valor para los accionistas. La gerencia debe transformar estas estructuras en empresas reales».
Según la situación actual, aproximadamente el 40% de las empresas de tesorería de Bitcoin cotizan por debajo del valor neto patrimonial (NAV) de sus criptoactivos. Además, más del 60% de estas empresas compraron Bitcoin a precios significativamente superiores a los del mercado actual.
Un estancamiento similar también se está produciendo en Ethereum. Novogratz señaló que las compras en el mercado se han detenido prácticamente, y que la única empresa importante que continúa comprando con regularidad es BitMine, que ha acumulado más del 50 % del ETH en el ecosistema de tesorería de Ethereum, con un valor de 21 000 millones de dólares.
Novogratz admitió que él también se dejó llevar por la publicidad exagerada. “Todos nos dejamos llevar por la publicidad exagerada en algún momento”, afirmó Novogratz, añadiendo que la prima del valor liquidativo ya no funciona y que casi la mitad de las acciones de tesorería de Bitcoin cotizan con descuento. Según el reconocido inversor, la razón fundamental es estructural: gracias a los ETF de Bitcoin y Ethereum, los inversores ahora pueden acceder al activo directamente y no tienen que pagar una prima por las acciones de tesorería.
Novogratz señaló que la estrategia de tesorería de Strategy, lanzada en agosto de 2020, resultó en un aumento de aproximadamente diez veces en el precio de las acciones, pero que este éxito en gran medida no ha tenido paralelo.
“De 50 empresas, solo tres han logrado sacar adelante este modelo. El resto necesita salir de sus propios atolladeros”, afirmó. Incluso las acciones de Strategy han caído más del 50% en los últimos seis meses, lo que indica una creciente presión sobre el modelo.
Al preguntársele qué haría si gestionara una empresa de tesorería en dificultades, Novogratz afirmó que el primer paso sería recomprar acciones con descuento para cerrar la brecha entre el valor liquidativo y el precio de la acción. Sin embargo, afirmó que la verdadera solución sería desarrollar un nuevo modelo de negocio basado en los recursos humanos y la base de activos existentes de la empresa.
Según Novogratz, quien dice: “Si tienes Bitcoin, Ethereum o Solana, puedes usar ese capital para iniciar un neobanco, puedes crear un producto real”, la mera narrativa de “tener criptomonedas” ya no es una estrategia comercializable.
*Esto no constituye un consejo de inversión.