Joe Weisenthal y Tracy Alloway, en su evaluación publicada tras la fuerte caída de Bitcoin (BTC), describieron la situación actual como “el invierno criptográfico más frío de la historia”.
Los analistas señalaron que Bitcoin ha caído aproximadamente un 44% desde su pico en octubre, y que muchas otras criptomonedas han experimentado pérdidas mucho mayores. Si bien se han observado retrocesos más pronunciados en el pasado, el momento de la caída actual y los problemas estructurales que la acompañan lo convierten en uno de los períodos psicológicamente más desafiantes.
Según Weisenthal, el factor más importante que caracteriza esta caída es que se produce en un período de creciente incertidumbre sobre el futuro del dólar. Si bien históricamente se espera que estos entornos de estrés macroeconómico creen un entorno favorable para Bitcoin, cabe destacar que los inversores vuelven a optar por el oro. El hecho de que Bitcoin no haya logrado fortalecerse, incluso en una coyuntura donde se cuestiona la confianza en las monedas fiduciarias, debilita su tesis de “refugio digital seguro”.
El análisis también indicó que el mercado de criptomonedas se ha alejado de la narrativa de “etapa inicial”. Si bien la proliferación de ETF y el mayor acceso institucional han llevado a Bitcoin y otras criptomonedas importantes a generalizarse, el rendimiento de los precios no ha cumplido las expectativas. La falta de una apreciación significativa del valor para los tenedores de tokens como ETH o SOL, a pesar de la creciente adopción institucional, se destacó como una paradoja notable.
En el ámbito regulatorio, se enfatizó que la narrativa anterior de “regulación represiva” ha dado paso a un ambiente político favorable a las criptomonedas. Sin embargo, según los analistas, este entorno político positivo ya no es suficiente para sostener los precios. Por otro lado, el auge del sector de la inteligencia artificial está desviando el interés de los inversores y el talento técnico del ecosistema cripto. Se afirma que la minería de Bitcoin tiene dificultades para competir con los centros de datos de IA, especialmente en términos de energía e infraestructura. Esta situación podría ejercer presión sobre la seguridad de la red a largo plazo.
Otro riesgo para la seguridad de Bitcoin son los avances en la computación cuántica. Como también señaló el veterano inversor de Bitcoin, Nic Carter, se ha reavivado el debate sobre la posible amenaza que los avances en tecnología cuántica podrían suponer para la infraestructura criptográfica actual.
Por otro lado, la evaluación de Tracy Alloway va más allá del mercado de criptomonedas, centrándose en la fuerte caída en los sectores de tecnología y software. En lo que ella llama un “apocalipsis SaaS”, el ETF iShares Expanded Tech-Software ha caído un 22% en lo que va de año, y las fuertes pérdidas observadas en las principales gestoras de fondos están generando preocupación sobre los mercados crediticios. Según Alloway, el principal riesgo es la posibilidad de que la alta exposición crediticia a las empresas de software se extienda al sistema financiero a través de fondos de préstamos privados (BDC), CLO e indirectamente a través del sistema bancario.
Los analistas señalan que el riesgo crediticio en el sector del software se ha vuelto especialmente sensible desde 2020 debido a los préstamos concedidos a valoraciones máximas. La presión sobre las empresas de software derivada de las transformaciones impulsadas por la IA podría aumentar el riesgo de impago. En particular, la aceleración de las rebajas de calificación crediticia y los retrasos en los procesos de calificación crediticia podrían exacerbar la fragilidad del mercado.
*Esto no constituye un consejo de inversión.
