Declaraciones recientes de funcionarios de la Reserva Federal sugieren que el proceso de reducción de las tasas de interés podría haber llegado a su fin.
Si bien las proyecciones oficiales mantienen las expectativas de recortes en las tasas de interés a finales de año, las declaraciones recientes presentan un panorama más incierto y ambivalente con respecto a la dirección de la política monetaria.
Hasta hace pocas semanas, la expectativa generalizada en los mercados era que las tasas de interés seguirían una trayectoria descendente. Sin embargo, las tensiones con Irán, en particular, han disparado los precios de la energía, y los aranceles han aumentado la presión inflacionaria, lo que ha llevado a un cambio en el discurso de los miembros de la Reserva Federal hacia un tono más restrictivo. La miembro de la Junta de la Reserva Federal, Lisa Cook, afirmó que el aumento de los precios de la energía ha vuelto a poner en primer plano el riesgo de inflación, mientras que el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, indicó que incluso se podría considerar una subida de las tasas de interés si fuera necesario.
Aunque la probabilidad de una subida de tipos sigue siendo baja, la mención explícita de esta opción se considera un cambio significativo. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, también había declarado en reuniones recientes que no se había dado ninguna señal que indicara una tendencia alcista en la política monetaria. No obstante, los mercados han comenzado a descontar la posibilidad de que el ciclo de reducción de tipos de interés, que comenzó en septiembre de 2024 y constó de seis fases, haya llegado a su fin.
Estas expectativas cambiantes también se reflejaron en el mercado de bonos. Con la guerra de Irán, se observó un rápido aumento de los tipos de interés a largo plazo, y los inversores revisaron al alza sus previsiones sobre los niveles futuros de los tipos de interés. Esta situación provocó un incremento de los costes de financiación, especialmente de los tipos de interés hipotecarios, lo que afectó directamente a los hogares y las empresas.
Un aspecto significativo del cambio de discurso dentro de la Reserva Federal es que incluso miembros que antes se consideraban moderados o neutrales han comenzado a adoptar una postura más cautelosa. El miembro de la junta, Christopher Waller, afirmó que apoya mantener estables las tasas de interés debido al impacto de los acontecimientos en Oriente Medio sobre la inflación, mientras que la presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, indicó que las proyecciones publicadas en forma de “gráfico de puntos” sobre la trayectoria de las tasas de interés podrían ser engañosas.
Los datos macroeconómicos presentan un panorama mixto. En febrero, se perdieron más de 90.000 empleos y la tasa de desempleo subió al 4,4%. Sin embargo, la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, rondando el 3%. Los economistas creen que una disminución de las tensiones en Oriente Medio podría provocar un descenso de los precios del petróleo y una reversión de la inflación a la baja.
Por otro lado, algunos funcionarios de la Reserva Federal creen que la tasa de interés oficial podría estar acercándose a un nivel “neutral”. El vicepresidente de la Reserva Federal, Philip Jefferson, y el presidente de la Reserva Federal de Richmond, Thomas Barkin, afirmaron que los recortes recientes podrían no haber llevado las tasas de interés a un punto de equilibrio que no contenga la inflación ni impulse el crecimiento. En ese caso, nuevos recortes de las tasas de interés podrían reactivar la inflación.
En consecuencia, cada vez es más frecuente que dentro de la Reserva Federal se opine que el ciclo de reducción de los tipos de interés ha llegado a su fin.
*Esto no constituye asesoramiento de inversión.
