Según la firma de investigación y corretaje K33, la presión de venta de los inversores de Bitcoin a largo plazo puede estar acercándose a un punto de saturación después de un proceso de distribución de varios años.
Un informe publicado por el director de investigación de K33, Vetle Lunde, señaló que el suministro de salidas de transacciones no gastadas (UTXO) de más de dos años ha estado disminuyendo constantemente desde 2024. Afirmó que aproximadamente 1,6 millones de BTC (alrededor de $ 138 mil millones a precios actuales) han regresado a la circulación durante este período, lo que apunta a la persistente venta en cadena por parte de los primeros inversores.
Lunde argumentó que esta magnitud de reducción no podía explicarse únicamente por razones técnicas. Si bien reconoció que factores como la transición de Grayscale Bitcoin Trust de un producto cerrado a un ETF al contado, las consolidaciones de monederos y las actualizaciones de direcciones relacionadas con la seguridad podrían explicar algunos movimientos iniciales, Lunde afirmó que estos elementos no explicaban completamente la magnitud del suministro que volvía a la circulación. Según el informe, este panorama apunta a un proceso de distribución significativo.
Los datos de K33 revelan que 2024 y 2025 son el segundo y tercer año con mayor reactivación de la oferta a largo plazo en la historia de Bitcoin. Solo 2017 registró un volumen mayor en este ámbito. Sin embargo, según Lunde, el ciclo actual difiere significativamente del de 2017. Recordando que los movimientos durante ese período se asociaron con transacciones de altcoins, ICO e incentivos de protocolos, Lunde afirmó que la ola actual está impulsada por la venta directa gracias a la profunda liquidez generada por los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. y la creciente demanda de bonos del Tesoro institucional.
El informe también citó transacciones a gran escala que respaldan esta tendencia. Algunos ejemplos incluyen una venta extrabursátil (OTC) de 80.000 BTC a través de Galaxy en julio, una ballena que intercambió 24.000 BTC por ETH en agosto y ventas adicionales de aproximadamente 11.000 BTC entre octubre y noviembre. K33 señaló que una actividad similar es común entre otros grandes inversores y que esto podría ser una razón importante para el rendimiento relativamente débil de Bitcoin en 2025.
Según K33, solo este año se ha reactivado un suministro de Bitcoin de un año o más por un valor aproximado de 300 000 millones de dólares. Lunde afirmó que, gracias al aumento de la liquidez institucional, los inversores a largo plazo pudieron obtener beneficios a precios de seis cifras, lo que redujo la concentración de la propiedad y creó nuevos precios de referencia para una parte significativa del suministro en circulación.
Se presentó un panorama más moderado respecto a las expectativas futuras. Lunde, tras señalar que aproximadamente el 20% del suministro de Bitcoin ha vuelto a la circulación en los últimos dos años, afirmó que prevén que la presión de venta en cadena se acerque a la saturación. En este contexto, se predijo que la tendencia bajista de dos años en el suministro de Bitcoin podría terminar, superando el nivel actual de aproximadamente 12,16 millones de BTC para finales de 2026. Se evaluó que, con la disminución de las ventas por parte de los primeros inversores, la demanda neta de compra podría cobrar protagonismo.
El informe también destacó los efectos de equilibrio de cartera a medida que se acerca el final del trimestre. Lunde señaló que, históricamente, Bitcoin ha tendido a moverse en la dirección opuesta al trimestre anterior al comienzo de un nuevo trimestre, y que el rezago de Bitcoin respecto a otras clases de activos en el cuarto trimestre podría llevar a los gestores de cartera con objetivos de asignación estables a recurrir a Bitcoin a finales de diciembre y principios de enero. Se observó una dinámica similar a finales de septiembre y principios de octubre.
Por otro lado, Lunde advirtió que, en ciclos históricos, la reactivación de la oferta se ha concentrado generalmente cerca de los picos del mercado, en lugar de los mínimos. Sin embargo, Lunde señaló que el ciclo actual difiere porque Bitcoin se integra cada vez más en las finanzas tradicionales a través de ETFs, plataformas de asesoría de inversión y marcos regulatorios más claros, argumentando que podría surgir una demanda más sostenida a medida que se alivien las presiones de distribución.
*Esto no constituye un consejo de inversión.
