El Banco de Canadá ha publicado un nuevo e importante estudio sobre el ámbito de las finanzas descentralizadas (DeFi). El informe analiza exhaustivamente el funcionamiento, los riesgos y la sostenibilidad del mercado de préstamos DeFi, en particular a través del protocolo Aave V3.
El estudio analizó datos de transacciones de Aave V3, uno de los protocolos de préstamos DeFi más grandes en términos de valor total bloqueado (TVL), detallando el modelo de ingresos de la plataforma, el comportamiento de los usuarios y la dinámica de liquidación. Los hallazgos revelaron que el mercado de préstamos DeFi tiene el potencial de ser una alternativa al sistema financiero tradicional, pero también señalaron riesgos estructurales significativos.
Según el informe, la mayor parte de los ingresos de Aave se generan a partir de un número limitado de tokens. Esto indica que la estructura de ingresos de la plataforma depende de activos específicos y apunta a una diversificación limitada. La investigación también reveló que una parte significativa de los usuarios emplea estrategias de apalancamiento recursivo. En este método, los inversores piden dinero prestado utilizando garantías y luego vuelven a pedir prestado utilizando ese dinero como garantía, aumentando así sus posiciones. Si bien el sistema requiere una garantía excesiva, este comportamiento es particularmente común entre los grandes inversores y los profesionales.
Los hallazgos relativos al mecanismo de liquidación también fueron destacables. El informe agregó que las liquidaciones generalmente ocurren en oleadas durante caídas repentinas de precios, y que los grandes inversores se ven afectados de manera desproporcionada por estos procesos. Se indicó que las pérdidas incurridas durante la liquidación, incluyendo las penalizaciones y las recuperaciones de precios no realizadas, pueden alcanzar entre el 10 % y el 30 % de los activos liquidados.
El estudio también comparó los sistemas de préstamos DeFi con la banca tradicional. Si bien los protocolos DeFi ofrecen las ventajas de bajos costos operativos y alta automatización, se caracterizan por su limitada flexibilidad crediticia y las estrictas regulaciones que rigen la gestión de riesgos. La falta de verificación de identidad y supervisión regulatoria, en particular, se identificó como un factor que podría aumentar la vulnerabilidad del sistema.
*Esto no constituye asesoramiento de inversión.