El exasesor sénior de la Reserva Federal, Jon Faust, afirmó que no prevé que la Fed suba los tipos de interés en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que concluye hoy. Faust opinó que la Reserva Federal no intentaría ganar credibilidad sorprendiendo deliberadamente al mercado.
En su evaluación de hoy, Faust señaló que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ha utilizado una retórica contundente sobre el restablecimiento de la estabilidad de precios, pero en gran medida no ha compartido detalles sobre cómo planea lograrla.
Faust afirmó que esta falta de comunicación dio lugar a que se plantearan diferentes escenarios en los mercados, llamando la atención sobre comentarios que sugerían que Warsh estaba ocultando sus posturas más restrictivas para evitar una reacción del presidente estadounidense Donald Trump, que los miembros del FOMC estaban limitando las tendencias más moderadas de Warsh, o que el presidente de la Reserva Federal quería llevar a cabo una subida sorpresiva de los tipos de interés esta semana para poder dar un giro más moderado en el futuro.
Pero según Faust, la realidad es más sencilla. Señala que Warsh, al menos desde su audiencia de confirmación, se ha presentado como un político pragmático, situado en el lado más restrictivo de la línea media, y añade que el presidente de la Reserva Federal hace mucho hincapié en la comunicación de la política monetaria, pero adopta un enfoque más flexible en cuanto a la magnitud de la reducción del balance.
Faust también afirmó que Warsh no se adhería a reglas fijas ni a modelos económicos específicos para la política monetaria, sino que creía que se podían lograr resultados más eficaces mejorando el proceso de toma de decisiones.
Faust comparó el enfoque de Warsh con la filosofía política empleada durante el mandato del expresidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, que David Wessel describió como un “enfoque intuitivo y sofisticado”.
Faust afirmó que, a diferencia de las reglas estrictas de política monetaria, este enfoque no produce resultados claros en cuanto a las decisiones sobre las tasas de interés, y que, en las condiciones actuales, tanto un aumento de 25 puntos básicos en las tasas de interés como esperar hasta la próxima reunión podrían defenderse razonablemente.
Faust afirmó que, en línea con las expectativas del mercado, predijo que la Reserva Federal optaría por esperar hoy, y ofreció la siguiente valoración:
“Creo que el valor de la opción que se obtiene al esperar compensará los aspectos negativos hoy. Una razón para ello es que coincido con el vicepresidente del FOMC, John Williams. No creo que la posibilidad de ganar credibilidad sorprendiendo deliberadamente al mercado vaya a influir en la decisión.”
Faust también argumentó que no existe una diferencia macroeconómica importante entre que la Reserva Federal suba los tipos de interés hoy o que mantenga el tipo de interés oficial sin cambios. Según Faust, una variación de 25 puntos básicos, ya sea mayor o menor, durante tan solo ocho semanas no tendrá un impacto económico decisivo.
Todas las miradas estarán puestas en las declaraciones de Warsh.
Faust añadió que lo importante no sería la decisión en sí, sino cómo se explicaría a los mercados.
Faust señaló que Warsh ha defendido hasta ahora que la política monetaria debe mirar hacia el futuro, pero no ha ofrecido mucha orientación sobre las previsiones económicas ni sobre la probable trayectoria de los tipos de interés, y añadió que aún no se conocen del todo los límites de la estrategia de comunicación de la Reserva Federal.
Faust advirtió que si la Reserva Federal no declara explícitamente que ve motivos para subir los tipos de interés, sino que prefiere esperar a tener más datos, podrían propagarse en los mercados interpretaciones erróneas del significado de la decisión.
Según el exasesor de la Reserva Federal, sea cual sea la decisión que se tome hoy, la forma en que Warsh explique las decisiones de política monetaria en la reunión y en la posterior rueda de prensa podría ser la información más importante que los inversores obtengan.
*Esto no constituye asesoramiento de inversión.
