En un análisis exhaustivo que publicó, Yang Haipo, fundador de CoinEX, hizo valoraciones bastante pesimistas sobre el futuro del sector.
Haipo argumentó que la estructura actual del mercado de criptomonedas, en particular del Bitcoin, es insostenible, sugiriendo que una fuerte caída desde la capitalización de mercado de un billón de dólares es “inevitable”.
Yang Haipo afirmó que Bitcoin no ofrece productividad, no tiene valor de consumo y carece de una función monetaria real, lo que dificulta su supervivencia a largo plazo. Argumentando que las comparaciones con el oro son inválidas, Haipo sostuvo que el oro ocupa una posición diferente debido a sus usos físicos y su papel histórico como moneda.
Haipo señaló que Bitcoin anteriormente tenía aplicaciones para pagos en la web oscura, transferencias transfronterizas y micropagos, pero estas funciones se abandonaron en gran medida tras los debates sobre el tamaño de los bloques. Según Haipo, este punto de inflexión transformó a Bitcoin de una “moneda defectuosa” en un instrumento puramente especulativo.
Haipo también llamó la atención sobre el modelo de seguridad de la red, afirmando que, a medida que disminuyan las recompensas por bloque, el sistema dependerá completamente de las comisiones por transacción, lo que contradice la narrativa de “HODL” (mantener).
Uno de los puntos más llamativos del análisis de Haipo fue su crítica a la estructura económica del sector de las criptomonedas. Al describir el sector como un “sistema de suma negativa”, Haipo afirmó que un costo fijo de entre 35 y 50 mil millones de dólares sale del sistema cada año.
Haipo afirmó que estos costos se distribuyen entre la minería, las plataformas de intercambio, los equipos de proyecto y otros proveedores de servicios, argumentando que los ingresos reales que el sector recibe del exterior son extremadamente limitados. Señaló que las comisiones por transacción y la economía de tokens crean en gran medida un “círculo vicioso” y que el sistema depende principalmente de la afluencia de nuevos inversores.
Haipo, comparando el mercado de criptomonedas con la industria de los casinos, describió las plataformas de intercambio como “casinos”, a los mineros como “proveedores de infraestructura” y a los proyectos como “mesas de juego”. Sin embargo, argumentó que presentar las criptomonedas con narrativas como “revolución” o “el futuro de las finanzas” distorsiona la percepción del riesgo por parte de los inversores.
Según Yang Haipo, los costos operativos totales incurridos en el sector de las criptomonedas hasta la fecha ascienden a aproximadamente 500 mil millones de dólares. Además, si se suman los gastos de los inversores individuales, los incidentes de piratería informática y las sanciones, se estima que la pérdida total por inactividad supera el billón de dólares.
Haipo argumentó que las operaciones mineras, en particular, se han centrado en gran medida en los costos de electricidad y equipos, y que estos gastos no generan valor duradero, afirmando que el consumo de recursos del sector ha alcanzado niveles insostenibles.
Haipo calculó que la capitalización de mercado actual de las criptomonedas, de aproximadamente 2,5 billones de dólares, tiene en realidad un “valor circulante” menor, estimado en alrededor de 1,6 billones de dólares. En contraste, el valor total de los saldos de stablecoins y monedas fiduciarias que representan la liquidez del sistema es de aproximadamente 200 mil millones de dólares.
Haipo afirmó que esta situación supone un apalancamiento efectivo de aproximadamente ocho veces y argumentó que, incluso si solo una pequeña parte de los inversores quisiera salir del mercado, este podría enfrentarse a una grave crisis de liquidez.
Una de las conclusiones más importantes del análisis fue la evaluación de que la sostenibilidad del mercado depende totalmente de las nuevas entradas de capital. Según Haipo, los ETF y los inversores institucionales representan la “última gran oleada de capital” que ingresa al sector.
Haipo argumentó que si la entrada de nuevos participantes se ralentiza, el sistema experimentará una “pérdida neta de valor”, lo que en última instancia conducirá a una caída masiva en el mercado de las criptomonedas.
Sin embargo, Haipo añadió que los criptoactivos no desaparecerían por completo; se establecería un valor mínimo gracias a características como la resistencia a la censura y las transferencias sin autorización. No obstante, argumentó que mantener los niveles actuales de billones de dólares sería difícil.
*Esto no constituye asesoramiento de inversión.
