El banco de inversión Benchmark afirmó que la última propuesta de reforma de la estructura del mercado de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) podría ser uno de los desarrollos regulatorios más importantes que afecten a los mercados de criptomonedas y activos tokenizados en 2026.
Según el último informe de investigación de Benchmark, la propuesta de la SEC de derogar las Reglas 611 y 610(e) de la Regulación NMS podría tener implicaciones significativas, en particular para las acciones tokenizadas y los sistemas de negociación en cadena.
La propuesta, publicada por la SEC el 11 de junio, busca eliminar algunas normas de protección y fijación de precios que han estado vigentes en el mercado bursátil estadounidense durante casi 20 años. La SEC declaró que esta medida pretende reducir los costos de transacción, aumentar la competencia y crear más espacio para la innovación tecnológica.
Según Benchmark, la Regla 611 vigente exige que las transacciones se ejecuten de acuerdo con el Mejor Precio Nacional de Compra-Venta (NBBO), mientras que la Regla 610(e) restringe las cotizaciones bloqueadas y cruzadas. Si bien estas reglas son funcionales en las estructuras tradicionales de libros de órdenes, crean limitaciones estructurales para los modelos de creadores de mercado automatizados (AMM) utilizados en los mercados financieros descentralizados.
El informe señalaba que la eliminación de estas normas podría reducir los costes de cumplimiento normativo para las acciones tokenizadas y las infraestructuras de negociación en cadena. Se sugería que esto facilitaría la integración de los modelos de negociación basados en AMM en el sistema del mercado de capitales estadounidense.
Benchmark destacó a Securitize, que ofrece infraestructura para valores tokenizados, como la empresa que más se beneficiaría directamente entre las compañías que podrían beneficiarse. El informe también mencionó a Coinbase y Galaxy Digital como empresas que podrían beneficiarse de la expansión de su infraestructura de negociación, creación de mercado y custodia.
Sin embargo, Benchmark señaló que los cambios propuestos no resuelven todos los problemas fundamentales. Según el informe, aún se necesita mayor claridad en cuestiones como el sistema de registro de exchanges, el marco de custodia y compensación, y el estatus legal de los modelos de transacción específicos de DeFi.
Representantes del sector consideran que un mecanismo similar a una “exención por conversión” podría desempeñar un papel fundamental como política de apoyo en este proceso. Se ha indicado que la SEC ha iniciado un período de consulta pública de 60 días sobre la propuesta, y que la votación final podría tener lugar a principios de 2027.
*Esto no constituye asesoramiento de inversión.
