En su nuevo informe publicado a mediados de agosto, VanEck señaló que el proceso de capitulación en el mercado de Bitcoin podría haber alcanzado una etapa avanzada. Según el informe compartido por Matthew Sigel, director de investigación de activos digitales de VanEck, 8 de los 12 indicadores de capitulación monitoreados se encuentran activos. La compañía agregó que los datos actuales sugieren que Bitcoin podría estar tocando fondo, pero los datos históricos no ofrecen una ventaja significativa, especialmente en términos de rentabilidad a corto plazo.
El 11 de agosto, el Bitcoin cerró en 63.549 dólares, con una caída de tan solo el 0,3% respecto al mes anterior. En contraste, el precio promedio de los últimos 30 días subió a aproximadamente 64.322 dólares. Durante el último mes, el Bitcoin se negoció en un rango muy estrecho, entre 62.265 y 66.509 dólares, mientras que la volatilidad realizada a 30 días cayó al 27,2% anualizado. VanEck señaló que la volatilidad realizada promedio a largo plazo del Bitcoin ronda el 80%, lo que indica que los niveles actuales son inusualmente bajos.
Según el informe, la estabilidad en la evolución de los precios sugiere que la tendencia bajista que se mantuvo durante la primavera podría haberse detenido. VanEck estima que Bitcoin podría haber tocado fondo en torno a los 58.500 dólares el 30 de junio. Actualmente, BTC cotiza aproximadamente un 9% por debajo de su media móvil de 200 días, que ronda los 69.884 dólares. Esta diferencia era del 14% hace un mes. Bitcoin también cotiza aproximadamente un 49% por debajo de su máximo histórico.
El dinero ha comenzado a fluir de nuevo hacia los ETF de Bitcoin al contado.
Según datos de VanEck, en los últimos 30 días se ha registrado una entrada neta de aproximadamente 663 millones de dólares en productos cotizados en bolsa de Bitcoin al contado en Estados Unidos. Esta cantidad equivale a aproximadamente 10.400 BTC a los precios actuales.
Esta situación contrasta marcadamente con la del mes anterior. En los 30 días previos, se produjo una salida neta de aproximadamente 40.010 BTC de los activos de Bitcoin al contado, lo que equivale a unos 2.400 millones de dólares.
Sin embargo, los volúmenes de negociación al contado de Bitcoin siguen siendo bastante bajos. El volumen total de los últimos 30 días ha caído un 27 % con respecto al mes anterior, situándose en el percentil 10 de la distribución histórica. Según VanEck, los volúmenes de negociación al contado en el verano de 2026 han descendido a niveles similares a los del mercado bajista de 2023.
Sin embargo, la empresa considera que la resistencia de Bitcoin ante las fuertes presiones macroeconómicas y geopolíticas es, en parte, positiva. El informe destacó factores como el aumento de las tasas de interés a largo plazo a niveles no vistos desde 2007 y la persistente incertidumbre geopolítica.
VanEck: 8 de las 12 señales de capitulación están activas.
Lo más llamativo del informe fueron los indicadores de capitulación de Bitcoin de VanEck. Los 12 indicadores que monitorea la compañía entraron en la zona de capitulación al menos una vez en los últimos tres meses, y 8 de ellos aún permanecen activos.
VanEck utiliza una metodología diferente para su indicador de caída de precios en comparación con otras métricas. Una caída del 35 % o más en Bitcoin desde su máximo se considera suficiente para que el indicador se considere activo. La empresa afirmó que, si no se utilizara este criterio, el número de señales activas sería de 7 en lugar de 8.
VanEck explicó que en anteriores mercados bajistas de Bitcoin, la caída desde el máximo hasta el mínimo osciló entre el 78 % y el 94 %, pero prevé un mínimo menos pronunciado en el ciclo actual. Entre las razones para ello se incluyen la demanda de ETF de Bitcoin al contado, una base de inversores institucionales más amplia y la ausencia de colapsos financieros a gran escala como los observados en ciclos anteriores, como los que involucraron a Celsius, Three Arrows Capital y FTX.
VanEck señaló que Bitcoin está entrando en su décimo mes de declive desde su máximo en octubre de 2025, indicando que en ciclos anteriores, se tardó un promedio de 11 meses en alcanzar el nivel máximo de caída desde el pico. Excluyendo el ciclo de 2011, el promedio de los últimos tres ciclos asciende a aproximadamente 12,7 meses. Este contexto histórico sugiere que podría formarse un mínimo entre septiembre y noviembre de 2026.
Sin embargo, la empresa hizo hincapié en que se debe tener en cuenta este rango en lugar de intentar predecir una única fecha límite.
La rentabilidad a corto plazo tras la capitulación no ha sido sólida.
VanEck también examinó el rendimiento histórico de las señales de capitulación. Durante los períodos en que entre 8 y 12 indicadores estuvieron activos simultáneamente, el rendimiento promedio de Bitcoin a 90 días se calculó en un 12,8%, y su rendimiento a 180 días en un 32%.
En cambio, el promedio histórico general de Bitcoin para los mismos períodos es del 15,2% y del 36,3%, respectivamente.
En otras palabras, históricamente, las intensas señales de capitulación no han resultado en un rendimiento superior del mercado durante periodos de tres y seis meses. Sin embargo, en un periodo de un año, se ha observado que las compras de Bitcoin durante periodos de capitulación superan el rendimiento general de Bitcoin.
VanEck advirtió que este resultado también se basaba en un conjunto de datos pequeño con una superposición significativa.
El informe señalaba: “Es posible que hayamos presenciado un proceso en el precio de Bitcoin que podría considerarse una capitulación. Podríamos estar acercándonos o ya estar en una fase de acumulación”.
Los inversores en opciones de Bitcoin recurren a la cobertura.
También se observó una postura defensiva en el mercado de opciones de Bitcoin. Las primas totales de las opciones aumentaron un 21 por ciento mensualmente, alcanzando los 789,3 millones de dólares.
Casi la totalidad del aumento provino de las opciones de venta utilizadas para protegerse contra los riesgos a la baja. Las primas pagadas por las opciones de venta aumentaron un 42 por ciento, hasta alcanzar los 551,8 millones de dólares, mientras que las primas de las opciones de compra cayeron un 10 por ciento, hasta los 237,6 millones de dólares.
De este modo, la relación de prima put/call aumentó a 2,30, alcanzando el 99% de los datos que VanEck ha estado registrando desde 2021. El promedio histórico es de tan solo 0,71.
En cambio, los datos de posiciones abiertas mostraron una situación diferente. Si bien el volumen total de posiciones abiertas en opciones se mantuvo en aproximadamente 29.900 millones de dólares, las posiciones abiertas en opciones de compra aumentaron un 5%, hasta alcanzar los 19.100 millones de dólares. Por otro lado, las posiciones abiertas en opciones de venta disminuyeron un 11,5%, hasta los 10.800 millones de dólares.
La volatilidad implícita en las opciones de compra a un mes se mantuvo en el 32,7 por ciento, cerca de sus niveles más bajos desde 2021.
Las órdenes de venta forzada en contratos de futuros han disminuido.
Las tasas de financiación en el mercado de futuros perpetuos de Bitcoin han vuelto a terreno positivo. La tasa de financiación anualizada a un mes se situó en el 4,7%, frente al 3,8% de la semana pasada. Este nivel está significativamente por debajo del promedio a largo plazo, que ronda el 8,4%.
Las posiciones abiertas en contratos de futuros perpetuos aumentaron un 4,5 por ciento mensualmente, hasta alcanzar aproximadamente los 30.700 millones de dólares.
Las liquidaciones disminuyeron significativamente. Se liquidaron aproximadamente 510 millones de dólares en posiciones largas y 470 millones de dólares en posiciones cortas. VanEck señaló que el volumen de ventas forzadas había caído a su nivel más bajo en los últimos meses.
Los inversores a largo plazo en Bitcoin movieron 356.000 BTC.
Otro dato relevante del informe proviene de los inversores a largo plazo en Bitcoin. La cantidad de Bitcoin que no se había movido en más de un año disminuyó en aproximadamente 356.000 BTC en los últimos 30 días, hasta alcanzar los 11,84 millones de BTC. Esta disminución se calculó en un 2,9 por ciento.
La mayor disminución se produjo en los Bitcoins mantenidos durante 1-2 años. La oferta en este grupo disminuyó en aproximadamente 156.000 BTC, mientras que el grupo de 2-3 años experimentó una disminución de 76.000 BTC, y el grupo de 3-5 años sufrió una caída de aproximadamente 62.000 BTC.
En cambio, los Bitcoins que no se habían movido en más de 10 años solo experimentaron una disminución de aproximadamente 4.000 BTC.
Como resultado, la proporción de Bitcoins en circulación que han estado inactivos durante más de un año ha caído al 59,1% del total. De este modo, la participación de los inversores a largo plazo en la oferta ha descendido por debajo del 60% por primera vez en varios meses.
VanEck añadió que, si bien el aumento de la actividad en criptomonedas más antiguas normalmente podría interpretarse de forma negativa en términos de presión vendedora, no todas las transferencias significan que los Bitcoins se estén enviando a las plataformas de intercambio para su venta.
*Esto no constituye asesoramiento de inversión.
